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第一上海发布研究报告称，维持中国神华(01088)“买入”评级，预计2022-24年归母净利润为702/766/777亿元，目标价27.22港元，较现价有31.8%的上升空间。该行认为未来国内动力煤供需形势中短期内将维持紧张态势，公司煤炭销售长协煤占比较高，长协煤价较海外煤价相对稳定，一定程度上保障煤炭业务盈利能力。另近年持续高分红，股息率处行业中较高水准。

报告中称，公司商品煤产量前三季度同比提升5%，产量已完成全年目标75.2%。新街一井、二井已取得探矿权，获得上湾、补连塔煤矿深部区资源，青龙寺等煤矿获得460万吨/年产能核增。三季度年度、月度长协煤以及现货煤价格较上半年持续上升，环比增长0.58/1.49/2.69%。其中年度长协煤占比从上半年49.7%提升至53.5%，体现其在保供稳价方面的责任。

该行表示，因年度长协煤价格较低，公司三季度自产煤毛利率从上半年的52.1%下滑至50.5%。10月28日，国内NCEI、CCTD指数上调3.23/2.54%，该行预计今年四季度冬季动力煤供需仍将偏紧，长协价格或持续小幅提升;2023年则预计海外煤炭价格有望下降，但价格中枢或仍将高于国内煤价，长协价格稳中有升，未来煤炭业务盈利能力有望延续。

关键词： 第一上海 中国神华