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浙商国际发布研究报告称，首予蔚来-SW(09866)“买入”评级，随着规模效应显现，预计2024年有望实现扭亏为盈，2021-23E每股收益预测为-4.8/-1/0.6元，目标价184港元。该行认为，当前公司正在经历销量增长放缓和费用支出快速增长的产品更新换挡期，随着产品矩阵的完善和后续产能的爬坡，有望完成销量加速超车。

报告中称，当前公司处于旧款“866车型”(ES8\ES6\EC6)向“577车型”(ET5\ES7\ET7)过渡的新旧车型与新旧平台换挡期，多种不利因素共同导致盈利能力承压。换挡期的业绩承压为的是后期销量扩张，投资者关注点仍应回归到销量增长。在订单火爆的情况下，产能为最需要关注的点，该行认为蔚来偶发的供应链问题仍是经营中较大的不确定性之一。

关键词： 浙商国际 蔚来-SW