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华泰证券发布研究报告称，维持金隅集团(02009)“买入”评级，2022年盈利预测不变，将2023/24年归属母公司净利润上调3.3%/27.3%，目标价2.8港元。9月以来，虽然水泥和房地产销售市场在传统旺季仍然较为平淡，但该行看到中央政府出台更多支持房地产行业发展的政策(包括“保交楼”专项贷款的发放和落地等)。该行认为这些政策的逐步落地有望使房地产市场呈现逐步企稳的态势，将有利于公司在2023-24年实现盈利的修复。

该行认为，公司在水泥和地产主业都构筑独特的竞争优势，有助更好地应对需求的波动。水泥业务方面，所在的区域市场自2011年以来已经呈现需求见顶回落的态势，但其通过区域市场整合仍实现销量、市场份额和水泥业务盈利的稳步提升，成功走出整合存量市场的独特发展道路。地产业务方面，公司在高能级市场的土地储备丰厚，在京津区域又结合工业用地和丰富的各业态项目开发运营经验的优势，发展后劲十足。此外，考虑到整体健康的资产负债表和主业明晰的竞争力，当前显著低于历史均值的估值水平隐含较好的配置性价比，短期需求疲弱的预期已在股价中有较充分反映。该行预计需求的逐步企稳有望推动价值实现重估。房地产市场仍将是核心变量。

关键词： 华泰证券 金隅集团