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中金发布研究报告，维持创科实业(00669)“跑赢行业”评级，但考虑行业增长放缓，下调2022/23年EPS预测9%/14%至0.65/0.72美元，目标价下调28%至115.49港元，较现价应有21%的上行空间。公司公布1H22业绩：收入70.34亿美元(同比增10%)，归母净利润5.78亿美元(同比增长10.4%)，符合该行预期和此前指引。

报告中称，过去30年美国的4次加息周期中，仅有2015-2018年因加息幅度和斜率小、且地产相对稳健，工具行业延续增长态势。本次周期中，过去2年的需求刺激政策使得行业规模增长中枢由2000-2020年的0%-10%提高到20%-30%，该行无法单纯从地产内生健康程度判断本轮周期中工具行业的潜在表现。

该行认为，工具行业由2021年的主动加库存进入到被动加库存及主动去库存阶段。6月美国建材、园林设备的库存销售比约为1.9，逐渐提升至疫前较高水平，3-6月美国工具、五金及用品实际消费额连续4个月处于负区间，该行预计未来1年行业表现平淡，而电动化、中国企业份额提升的趋势将继续演绎。

中长期来看，基于庞大的地产存量和丰富的下游应用，工具行业具备相对稳定性，同时电动化等结构性因素的变化使得中国企业在技术、成本等方面处于优势地位。

关键词： 创科实业