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中金发布研究报告称，维持361度(01361)“跑赢行业”评级，考虑收入增长良好及偿还债券带来的税费减省，将2022/23年EPS预测均上调14%至0.38/0.43元，目标价5.04港元，较当前股价有20%的上行空间。公司终端零售环境持续好转，7月至8月23日终端流水同增中高双位数。管理层表示将坚持专业运动+运动潮流的双驱动策略，推动线上线下均衡发展。

报告中称，361度成人1H22收入同增13%至29亿元，得益于品牌力与产品力提升，鞋类和服装销量同增0.3%/4%;361度儿童收入同增37%至6.8亿元，鞋类和服装平均批发价和销量分别同增6%/30%。另持续提升电商效能，推动其成为新品及联名产品的首发平台，期内电商收入同增60%至7.8亿元，收入占比达21%。

此外，期内公司毛利率同降0.3ppt至41.5%，销售费用率同增1.7ppt至16.5%，管理费用率同降1ppt至6.7%。公司于1H21完成全部7.25厘优先无抵押票据赎回，期内减少部分利息费用支出，同时从国内汇出的偿债资金减少也带来相关税项支出节省，归母净利润同增37%至5.5亿元。

关键词： 361度